自2024 年至今,稀有小金属部分品种慢慢的出现涨价潮,锑、钨、钼、锡、锗 / 铟等品种价格涨幅靠前。其中,锑锭价格年内最大涨幅达85%。钨精矿价格也突破近十年高位至16.8 万元 / 吨,锡价也受供给扰动持续攀升。
稀有小金属涨价的核心驱动来自于供需错配与战略资源属性的重估。预计稀有小金属板块将会走出小品种、大行情的趋势。
2024 年锑价累计上涨约 69%,2025 年因光伏玻璃需求量开始上涨及出口管制政策,预计供需缺口将扩大至 1.2 万吨,价格中枢持续上移。
资源储量:已探明锑金属储量 29.3 万吨,占全球锑资源储量约 19.5%,国内市场占有率超 60%,是全球锑矿开发的领军企业。
产能规模:拥有 4 万吨 / 年多品种锑产品生产线(含氧化锑、乙二醇锑等),2023 年锑精矿产量 6328 吨,锑产品总产量超 3 万吨。
行业地位:国内锑资源绝对龙头,产业链覆盖勘探、开采、冶炼及深加工,锑产品对利润贡献显著。2024 年第三季度营收 58.55 亿元,净利润同比增长 118.57%,研发投入行业第一(2023 年达 3.46 亿元)。
发展规划:2024 年计划生产锑品 3.6 万吨,同比增长 15.67%,并推进绿色矿山建设与技术升级。
资源储量:可控锑金属资源量 47.17 万吨(含海外项目),国内锑资源储量占比约 31.4%,全球市场占有率超 20%。
产能布局:锑精矿产能约 1.5 万吨 / 年,2024 年第三季度营收 3.33 亿元,毛利率 61.51%,锑业务占比超 60%。
行业地位:国内锑行业龙头之一,业务涵盖黄金、锑双主业,锑资源储量居全球前列。2025 年股价涨幅达 14.09%,市值 121.19 亿元。
资源与产能:保有锑金属资源量约 14.95 万吨,2023 年锑精矿产量约 2000 吨,锑业务占比约 15%。
行业地位:国内重要的锑矿企业,依托银、锡、锌等多金属共生矿资源,锑作为伴生产品成本优势显著。2024 年第三季度毛利率 63.66%,盈利能力突出。
资源与产能:锑金属储量约 12 万吨,锑精矿产能约 5000 吨 / 年,主要是通过锡矿伴生回收。
行业地位:国内锡锑共生矿开发龙头,锑产品收入占比约 10%,2024 年第三季度毛利率 45.63%,技术优势显著。
资源与产能:锑矿石品位 1.59%,锑精矿产能约 8000 吨 / 年,业务占比约 20%。
行业地位:锑矿领域区域龙头,依托广东大宝山矿资源,锑业务具有区域垄断性。2025 年股价涨幅达 16.22%,市值 50.11 亿元。
受光伏切割用钨丝需求激增推动,2024 年钨精矿价格突破近十年高位(16.8 万元 / 吨),2025 年预计进一步攀升至 18 万元 / 吨。
资源储量:通过收购柿竹园公司,掌控全球最大单体钨矿(保有资源储量 1.9 亿吨,钨金属量 56 万吨,占全国储量超 30%),工业可开采储量全球第一。
产能规模:硬质合金年产量约 1.4 万吨,全球第一;钨精矿年产能超 7,000 吨(标吨),占国内总产量 6%、全球 4% 以上。
行业地位:中国五矿集团钨资产整合平台,产业链覆盖矿山、冶炼、粉末及硬质合金全环节,硬质合金国内市占率 50%,全球市占率 15%。2023 年营收 127.36 亿元,净利润 3.34 亿元。
技术优势:高端硬质合金产品(如精密刀具)技术领先,光伏用钨丝产能持续扩张,未来受益于新能源领域需求增长。
资源与产能:拥有 3 座钨矿,钨精矿自给率约 20%;2024 年上半年光伏用钨丝销量 628 亿米,市占率行业领先。
产业链布局:全球最大钨冶炼加工公司之一,业务涵盖钨矿采选、冶炼、硬质合金及深加工,产品大范围的应用于高端制造、光伏等领域。
财务表现:2023 年营收 393.98 亿元,净利润 14 亿元;2024 年上半年钨钼业务利润同比增长 29.5%,光伏钨丝扩产成效显著。
行业地位:国内钨产业链最完整企业之一,硬质合金产量居全球前列,贮氢合金、钴酸锂等能源新材料业务亦具龙头地位。
资源储量:拥有 6 座采矿权矿山,钨资源储量 9.46 万吨,钨精矿自给率 20%,年产钨精矿约 4,000 吨(65% WO₃)。
产能与技术:钨粉、碳化钨粉产能分别为 0.8 万吨、0.6 万吨,2023 年销量同比增速超 20%;涂层刀片年销量 1,700 万片,复合增速 26.6%。
行业地位:国内少数实现全产业链布局的企业,钨粉、碳化钨粉产量国内第二,硬质合金总产量第五。2023 年营收 34 亿元,净利润 1.35 亿元。
发展潜力:在建高性能钨粉体项目投产后,将新增钨粉 0.7 万吨、碳化钨粉 0.96 万吨产能,进一步巩固市场份额。
钨业务布局:子公司中南锑钨拥有稀有金属出口资质,少量氧化锑及钨产品出口,2024 年第三季度营收 58.55 亿元,净利润同比增长 118.57%。
行业地位:锑行业龙头,钨业务作为协同板块,依托锑矿伴生资源及技术优势,具备成本竞争力。
产能规模:钨精矿年解决能力 6 万吨,APT 产能 1.2 万吨,硬质合金产能 1,500 吨,2025 年股价涨幅显著。
行业地位:区域钨业龙头,专注钨冶炼及深加工,产品覆盖钨粉、碳化钨粉等,2023 年营收 13.2 亿元,毛利率 15.6%。
受缅甸禁矿及印尼出口限制影响,2025 年全球锡缺口或达 1.8 万吨,叠加 AI 服务器需求回暖,价格持续上涨。
资源储量:锡金属保有资源储量占国内 70%、全球 24%,全球第一;铟储量 4,945 吨,同样位居全球第一。
产能规模:锡精矿年产能 8.01 万吨(2023 年数据),国内市场占有率 47%;精锡年产能 60 吨,全球锡产品市场占有率 22.92%(国际)、47.92%(国内)。
行业地位:全球锡行业唯一全产业链企业(探、采、选、冶、深加工),锡产销量自 2005 年起稳居全球第一。2024 年第三季度营收 104.38 亿元,净利润 4.84 亿元,同比增长 18.56%。
技术优势:锡铟冶炼技术领先,产品覆盖电子焊接、光伏、半导体等领域,锡化工、锡材占营收 57.3%。
资源与产能:锡精矿年产能 3.3 万吨(2023 年数据),国内市占率 8.7%,排名第二;银矿资源储量 9,678 吨,为国内最大白银生产矿山之一。
行业地位:银锡双主业协同发展,子公司银漫矿业锡精矿产量国内第二。2024 年第三季度营收 10.98 亿元,净利润 4.1 亿元,同比增长 0.64%。
技术优势:矿产品位高(锡精矿品位超 50%),采选技术领先,锡资源综合回收率行业前列。
资源与产能:锡精矿年产能 2.2 万吨(2023 年数据),国内市占率 10%;锌、铅等多金属协同开发。
行业地位:广西地区有突出贡献的公司,锡资源储量丰富,2024 年第三季度营收 11.61 亿元,净利润 1.92 亿元,同比增长 88.46%。
技术优势:锡锌多金属综合回收技术成熟,毛利率达 45.63%(2024 年第三季度),位居行业前列。
资源与产能:锡业务以贸易及深加工为主,锡精矿年产能约 1 万吨(2023 年数据)。
行业地位:全球钴镍资源布局领先,锡业务依托锌冶炼副产品回收,2024 年第三季度营收 62.44 亿元,净利润 5.83 亿元,同比增长 940.68%。
在半导体、光通信领域的应用拓展,预计 2025 年锗价或突破 9800 元 / 千克。
资源储量:锗金属资源储量超 600 吨,占全国总储量约 17%,位居国内前列。公司依托铅锌矿资源综合回收锗,核心矿山(如会泽矿业、彝良驰宏)矿石品位高且富含锗元素。
产能与产量:锗产品含锗产能 60 吨 / 年,2024 年前三季度产量 51.18 吨,占国内总产量约 85%。全球锗产量占比约 10%,是国内最大的锗生产出口基地,产品质量居国内首位。
行业地位:国内锗产业链有突出贡献的公司,业务覆盖锗矿开采、冶炼及深加工,技术领先。锗业务营收占比约 5%,受益于半导体、光纤通信及光伏领域需求增长。
资源储量:保有锗金属储量约占全国 30%,为国内锗资源最丰富的企业之一。
产能与产量:材料级锗锭产能 47.6 吨 / 年,2024 年上半年产量 22.8 吨(不含内部销售)。光伏级锗单晶片产能 50 万片 / 年(4-6 英寸),2024 年上半年产量 21.83 万片,大多数都用在卫星太阳能电池。
行业地位:国内唯一拥有锗矿开采、火法富集、湿法提纯、精深加工全产业链的企业,锗产品产销量全国第一,全球市场占有率约 6%。公司积极布局化合物半导体材料(如砷化镓、磷化铟晶片),拓展高端应用领域。
资源储量:通过收购 Tsumeb 冶炼厂,新增锗金属储量 746.21 吨(平均品位 253.51 克 / 吨),一跃成为国内锗资源储量最大的企业之一。
产能规划:计划改造现有铜冶炼生产线,新增锗锌冶炼产能,预计 2025 年启动商业化生产,未来或成为新的利润增长点。
行业地位:全球少数具备复杂精矿解决能力的企业,锗资源储备量超过云南锗业和驰宏锌锗,低轨卫星建设推动锗衬底需求,公司受益显著。
资源与产能:保有锗资源约 128 吨,依托铅锌冶炼技术综合回收锗。2023 年其子公司丹霞冶炼厂锗月产量达 2.38 吨,同比增长 165%,产能逐步释放。
技术优势:铅锌产业链完整,锗作为伴生资源成本较低,未来或通过技术升级提升锗回收率。
受益于显示面板及磷化铟衬底需求量开始上涨,2025 年铟价预计在 2500-3500 元 / 千克区间震荡。
资源储量:铟金属保有资源储量 4,945 吨,全球第一,占国内储量的 17%。
产能规模:精铟年产能 60 吨,国内市场占有率 10.9%,全球锡产品市场占有率 22.92%(国际)、47.92%(国内)。
行业地位:全球锡铟双龙头,产业链覆盖锡矿采选、冶炼及深加工,铟作为锡矿伴生资源综合回收。2024 年归母净利润 14.2 亿 - 15.2 亿元,同比增长 38.84%-46.07%。
技术优势:锡铟冶炼技术领先,锡产品大范围的应用于电子焊接、光伏等领域,铟用于 ITO 靶材、半导体等高端制造。
资源与产能:国内最大铟生产商,年产能 60 吨(2024 年数据),铟作为锌冶炼副产品回收。
行业地位:锌产量居国内首位(占全国 10%),综合回收铟、银等金属。2024 年第三季度营收 53.26 亿元,净利润 2.11 亿元,同比增长 34.82%。
行业地位:锌冶炼有突出贡献的公司,业务覆盖锌、铅、铜等多金属,铟作为协同产品。2024 年第三季度营收 4.49 亿元,净利润 9,125 万元,同比增长 687.8%。
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