2023年2月9日章源钨业（002378）发布了重要的公告称国信证券刘孟峦 冯思宇 马可远、华安证券李照阳、华泰证券贺胜奇 王絮影、上海睿亿黄建军、江西诺惠金融服务有限公司麻智卫、平安基金翟盛杰、中银基金程斐、国投瑞银王鹏、嘉实基金苏文杰于2023年2月7日调研我司。

  答：公司是国内钨行业产业链完整的厂商之一，建立了从钨上游采矿、选矿，中游冶炼、制粉至下游精深加工的一体化生产体系。完整的产业链为公司持续经营和拓展未来发展空间创造了良好条件，慢慢地加强公司抗风险能力，完备的钨产品组合系列可以使公司更好地满足多种客户需求。上、中、下游各个板块都是公司着力发展的重点。公司上游矿山板块公司拥有 6 座采矿权矿山，8 个探矿权矿区，并逐步推进采矿权矿山和探矿权矿区的资源整合，强化资源储备，通过公司上游资源优势逐渐往下游发展。 公司中游冶炼、制粉板块公司发挥钨原料自身生产优势，推动钨绿色冶炼新工艺，通过提高产品工艺技术，稳定产品质量，着力发展超细、超粗、超纯粉末产品，生产特色粉末产品来满足不一样的客户需求。公司下游精深加工板块公司将持续加大精深加工产品的研发投入，开发更多高附加值的特色产品、拳头产品，不断扩充有竞争力、高附加值硬质合金产品产能，提升公司竞争力。

  答：国家不断规范钨矿勘查开采审批管理，允许在矿权范围内进行资源整合，但不再新增钨采矿权。近年来，公司不断推进现有采矿权矿山和探矿权矿区的资源整合工作，全面开展矿山资源储量的核实工作。1. 新安子钨锡矿采矿权矿山与龙潭面探矿权矿区的资源整合方案，已获得自然资源部划定矿区范围的批复，目前对矿区范围进行资源储量核实。2. 淘锡坑钨矿采矿权矿山与东峰探矿权矿区的资源整合方案已提交江西省自然资源厅审批。3. 全面开展对石雷、黄竹垅、天井窝等采矿权矿山的储量核实工作。公司秉持持续发展的经营理念，专注于钨产业链上的业务，借助区域优势，进一步夯实优质资源保障，打造高端深加工产业链。

  答：钨是战略性稀缺资源，也是国家保护性开采的特定矿种，国家对钨矿开采实行总量控制，配额生产。公司近两年钨精矿配额变化不大，公司根据开采能力申请配额。

  答：公司上游原料自给率约占五分之一，不足部分需要对外采购。公司制定了《采购业务管理制度》《供应商管理规定》，对供应商进行严格挑选和考核，并与优质供应商建立长期稳定的合作关系，确保公司主要原材料及辅料的稳定供应。公司采购定价委员会定期对钨产品市场价格、成本构成、材料市场变动趋势进行研究分析，定期在公众号发布产品价格信息。公司矿山开采成本与矿山品位、开采深度、管理水平等因素高度相关，各矿成本也有所不同。

  答：目前公司钨粉的产能是 15,000 吨，碳化钨粉的产能是 10,600 吨。公司“超高性能钨粉体智能制造项目”一期已在试生产，将提高碳化钨粉产能，未来，公司将根据市场需求情况逐步进行扩充。

  答：赣州澳克泰主要从事硬质合金涂层刀片、棒材及其工具的研发、生产及销售，定位于“做难加工材料切削专家”，致力于向客户提供金属加工定制服务，产品主要用于汽车零部件制造、通用机械、工程机械加工、航空航天、数控机床等加工领域。近年来，赣州澳克泰不断推动技术升级，调整销售策略，推进高附加值产品销售，产品销量呈增长态势。2022 年上半年，赣州澳克泰营业收入 23,610.09 万元，同比增加 31.15%。

  答：赣州澳克泰高性能硬质合金精密刀具产能为 2,000万片/年，硬质合金棒材产能为 1,000 吨/年。未来公司会依据市场需求，不断扩充有竞争力、高附加值产品的产能，满足客户的真实需求。

  答：热喷涂粉是将碳化钨粉加一些钴、镍、铬等原料，制成一种合金粉末，再通过超音速火焰喷涂的方法，将这些合金粉末喷射到工件表面，来提高工件的耐磨性、耐腐蚀性、耐高温性，主要应用在石油、钢铁、汽车、航空航天及新能源行业的工件表面，增强和修复其表面性能。公司全资子公司德州章源喷涂技术有限公司对国内外油服企业、国内新能源电池制造商的加工工件表面提供喷涂服务。在新能源领域，公司自主研发的碳化钨轧辊专用喷涂材料，喷涂于新能源电池生产加工中的电池极片辊压机轧辊，提高轧辊表面硬度，延缓降低表面光洁度。

  章源钨业（002378）主营业务：钨产业链上有关产品(包括APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等)的冶炼、加工、研发和销售。

  章源钨业2022三季报显示，公司主要经营收入25.06亿元，同比上升23.04%；归母净利润1.78亿元，同比上升90.55%；扣非净利润1.48亿元，同比上升109.43%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.31亿元，同比上升6.18%；单季度归母净利润3615.31万元，同比下降35.54%；单季度扣非净利润2306.96万元，同比下降51.86%；负债率58.95%，投资收益742.52万元，财务费用4689.16万元，毛利率16.11%。

  该股最近90天内无机构评级。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入3899.04万，融资余额增加；融券净流入637.64万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，章源钨业（002378）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力比较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示章源钨业盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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