：有研粉材3D打印用粉体材料板块是公司发展的重中之重，预计2025年底完成科创中心募投项目建设。

  ：有研粉材新型散热铜粉在行业内属于首创，已应用于部分散热器件，每月小批量吨级销售。

  资金流向：当日主力资金净流出451.74万元，占总成交额7.28%；游资资金净流入8.47万元，占总成交额0.14%；散户资金净流入443.28万元，占总成交额7.14%。

  ：有研粉材控制股权的人中国有研科技集团是国务院国资委所属中央一级企业，成立于1952年。有研粉材属于二级中央企业，主攻有色金属粉体材料方向，2004年从集团内孵化而来。公司业务分为四个板块，包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料、3D打印用粉体材料和电子浆料。

  ：国内市场占有率约35%，产销量国内第一、全球第二，产能4.2万吨，主要使用在于粉末冶金、金刚石工具、摩擦材料、催化剂、电碳电刷、散热器件等下游领域。该板块的公司有有研合肥、有研重冶和境外的有研泰国、英国Makin公司，其中有研泰国于今年正式投产运营，目标销量1000吨。

  ：国内市场占有率约15%，国内第一，产能4500吨，该板块公司有康普锡威及其子公司康普山东公司。

  ：与钢研投资有限公司合作于2021年底成立有研增材，运营公司3D打印用粉体材料板块业务，公司直接/间接持股80%。产品应用于航空航天、JG、汽车、模具钢等领域，产品在市场上具有一定特色。3D打印用粉体材料板块是公司发展的重中之重，预计2025年底完成科创中心募投项目建设。

  ：2023年成立有研纳微，产能1000吨，与微电子锡基焊粉材料都属于微电子互连材料，大范围的应用于电子制造业的半导体封装、电子元器件装配、高效光伏电池等。电子浆料板块还处于研发技术阶段，是国资委“九+六”战略新兴起的产业和未来产业中未来产业的重要领域，属于纳米材料，研发的新产品有银浆、银包铜粉等。

  ：泰国公司总产能5000吨，计划销量1000吨，今年6月之后投产运行，需要承担前期建设投入和折旧摊销，产品收入构成是“原材料+加工费”的模式，加工费比国内高，采购没有增值税，正常运作后利润率预计高于国内。

  ：公司在泰国建设产业基地，主要基于泰国的税收优惠政策和相对低廉的人力等生产所带来的成本优势，下游部分行业客户产业也在向东南亚快速转移，为了开拓国际市场和寻求新的利润增长点，有效化解美国单边贸易保护主义政策带来的不利影响，防范未来其他西方国家采取贸易保护政策带来的潜在市场风险，增强全面抵御相关风险的能力。

  ：公司该板块在国内市场占有率较高，与其他公司相比，公司在研发水平、工艺技术、成本控制、产品品种类型、资金支持和客户服务方面都具备一定优势，但在一些基础品类上，市场价格战比较激烈，公司子公司有研重冶就是公司为保持经营利润通过并购成立的，如有合适的目标公司会考虑并购。

  ：国资委对央企的考核已经提出市值管理的考核要求，具体的考核指标暂未确定，控制股权的人中国有研在对公司的考核中尝试纳入了一些市值管理的指标。

  ：公司电子浆料板块业务未来主要面向光伏方向，目前处于中试阶段，一些已送样的客户在对样品做验证，研发技术程度达到7级左右，除了验证，还需要完善工艺、优化参数，通过销量来实现8级、9级。3D打印用粉体材料板块目前基本的产品是铝合金粉，如生产的高流动性铝合金粉体材料，在北京“奋进新时代”主题成就展上展出，并获得航空航天增材制造产业链“创新产品奖”，最有特色的产品是铝硅十镁，主要用在JG上，其他的还有高温合金、铜合金、模具钢，目前量小一点。

  ：公司铜基板块和锡基板块发展较为稳定，目前产能有富余，而且都有比较高的市占率，公司对这两个板块主要以技术升级、智能化数字化建设、调整产品结构为主。公司的投入大多分布在在3D打印用粉体材料和电子浆料板块，其中增材制造是公司投入发展的重中之重，近几年的资源都会倾注到这两个产业，电子浆料板块以国家支持为主，增材板块以公司支持为主，对两个板块的定位和规划决定我们未来的投入规模，时机成熟会以融资形式推动产业发展。

  ：收入增长有销量增长和原材料价格持续上涨的原因，利润下降有价格战的因素，公司对部分产品执行低价策略，另外之前有的特殊年份会有非经常性损益，如政府补助等，公司利润总体保持稳定。

  ：钢研高纳是公司的客户，主要供应产品是高温合金粉，目前购买量不是特别多，但市场空间比较大。

  ：公司有一些产品是应计算机显示终端需求来开发的，但是客户有保密要求，公司一般不能披露计算机显示终端信息。

  ：这种计算方式会影响公司毛利率，但随着未来公司新产品、高的附加价值产品比例的提升，产品结构的调整，毛利率会有所改变，如公司新型散热铜粉、铜包铁粉、锡球锡柱、3D打印粉体、半导体电子浆料等，毛利率都会比较高。

  ：公司新型散热铜粉在加工方式上实现了突破，解决了以该方式制造的散热铜粉在产品应用上的问题，在行业内属于首创。与传统雾化铜粉相比，具有梯度孔隙结构、比表面积发达、松装密度低等特点，现已成功应用于部分散热器件，如VC板。据了解该产品目前已经部分应用于I算力服务器、基站、大型路由器、交换机等场景，应用效果截至目前反馈良好。此款铜粉在散热效率方面较传统雾化铜粉，性能提升 10%-20%，热端收益3-5℃，属于行业内比较大的进步。目前实现每月小批量吨级销售，未来是否能进一步拓展应用领域，如传统热管等，尚有待市场进一步验证。

  ：有研纳微独立上市还不具备条件，目前规模较小，体量达不到要求，但不管是国资委还是集团内，都看好这个产业，也倾注了很多资源，会尽最大努力去扶持它。

  证券之星估值分析提示有研粉材盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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